2022年4月23日

FRBは最新の議事録で、5月に正式にバランスシートの縮小を開始すると述べ、規模は過去最大になる可能性があると予測しました。FRBが利上げサイクルを開始した後、バランスシートの縮小計画も議題に上がりました。借り手の中には、突然の「バランスシートの縮小」に違和感を覚える人もいるかもしれません。2020年にCOVID-19が流行したとき、FRBは市場に資金を注入することで経済を刺激することを目的として、市場から大量の債券を購入し始めました。このプロセスはQE（量的緩和）政策として知られています。QE政策の最も直接的な結果は、金利の低下と市場流動性の増加です。QE政策を通じて、FRBの最終的な目標は、市場に通貨を追加することで金利を下げ、経済を刺激するという目的を達成することです。過去2年間の株価と住宅価格の高騰、そして住宅ローン金利の低下はすべてQE政策によって引き起こされました。

バランスシートの縮小は、量的緩和政策の逆操作と見ることができます。その直接的な目的は、バランスシートの両側の資産数を同時に削減することで、通貨流通量の減少という目的を達成することですが、これは量的緩和政策の逆効果をもたらします。量的緩和政策の副作用はしばしばインフレであり、現在のインフレ率は「高い」ため、FRBが金利引き上げを開始した後、インフレを「二重にブレーキ」をかけるために、バランスシートの縮小を加速させる必要があります。

債券購入額を削減する方法は、主に3つあります。債券を直接売却する方法と、満期時に資産を自動的に償還する（償還）方法、つまり満期時に再投資を停止する方法です。

これら 3 つの方法はすべて、バランスシートの規模を縮小し、流通するお金の量を減らして金利を上げ、インフレを抑制するために使用できます。

前回の縮小は2017年から2019年の間だった。2015年の4回の利上げ後、バランスシートの縮小を開始するまでには非常に長い時間を要した。そして、FRBが月500億ドルという最大金利に達するまでには1年かかった。

今回の縮小は、3ヶ月でゼロから950億ドルに拡大する可能性があります。市場は年間1兆1000億ドル以上の削減を予想しています。つまり、今年末か来年初めには、縮小ペースが2017年から2019年の景気サイクル全体の合計を上回ると予想されます。

前回と比べて、FRBはバランスシートの縮小ペースと規模を拡大し、より強い引き締めシグナルを発信しました。バランスシート縮小に向けた「積極的な」計画は、米国債利回りの上昇を加速させるでしょうか？

前述の通り、今回のバランスシート縮小は債券再投資の停止という形で「受動的」なものとなる。しかし、「受動的」なバランスシート縮小は市場の売り注文を形成することはなく、長期金利を直接押し上げることもないため、金利への影響はより間接的である。市場の反応から判断すると、国債金利や住宅ローン金利を含む最近の市場金利の高騰は、その後の利上げとバランスシート縮小の影響を既に織り込んでおり、ほぼ最も「イーグル」な結果を選んでいると言える。

声明：この記事はAAA LENDINGSによって編集されました。一部の映像はインターネットから引用されており、サイトの位置は反映されておらず、許可なく転載することはできません。市場にはリスクが伴うため、投資は慎重に行う必要があります。この記事は個人投資アドバイスを構成するものではなく、個々のユーザーの特定の投資目的、財務状況、またはニーズを考慮したものでもありません。ユーザーは、ここに含まれる意見、見解、または結論が自身の状況に適切であるかどうかを検討する必要があります。投資は自己責任で行ってください。