さらなる展開！GDP成長率は予想を上回るが、利下げはまだ検討中か？

第2四半期のコアPCE価格指数（前期比年率）は2.9%となり、予想の2.7%を上回ったが、前回の3.7%よりは低かった。

データ発表後、10年国債利回りは一時的に急上昇した後、若干低下し、最新の利回りは依然として4.2%前後で推移している。

GDP成長の原動力

詳しく見てみると、第2四半期のGDP成長に最も寄与したのは、消費者支出、民間在庫であった。投資、および非住宅固定投資。

民間在庫投資とは、通常、原材料、仕掛品、完成品など、生産と販売のニーズを満たすために企業が保有する資産の在庫を指します。
非住宅固定投資とは通常、商業用不動産、オフィスビル、工場など、非住宅目的の固定資産への投資を指します。
なかでも個人消費はGDPに最も大きな影響を与え、前四半期の0.98%から1.57%増加し、目立った伸びを示した。
民間在庫増加の寄与度も大幅に上昇し、第1四半期の-0.42%から0.82%へと上昇しました。政府のGDPへの寄与度も同様に0.31%から0.53%へと上昇しました。

現在の経済指標は、米国が「ソフトランディング」、つまりインフレが徐々に抑制される一方で経済が安定的に成長する軌道に乗っていることを示唆している。この期待は、これら市場の信頼。

利下げの可能性はまだあるか？

予想を上回る経済成長にもかかわらず、利下げ期待は覆っていない。CMEグループのデータによると、9月の利下げはほぼ確実で、確率は100％である。年内少なくとも3回の利下げの可能性も60％近くに達している。

特に、7月30日の連邦準備制度理事会（FRB）の政策会合は市場に大きな影響を与えるとみられ、最新データによれば、FRBが7月の会合で利下げを発表する確率は6.7%となっている。

興味深いことに、元ニューヨーク連銀総裁のウィリアム・ダドリー氏は最近、これまでのタカ派的な姿勢を変え、連銀が7月の会合で利下げする可能性があると示唆した。

ゴールドマン・サックスの後任であるヤン・ハツィウス氏も以前のレポートで「なぜ9月まで待つのか？」と疑問を呈していた。著名人によるこうした公の発言は、FRBに利下げの緊急感を生み出しているようだ。

今後の政策会合に加え、8月下旬に開催されるジャクソンホールシンポジウムも注目に値する。

ジェローム・パウエルFRB議長は、昨年と同様にシンポジウムでリスク管理の転換を示唆する可能性が高い。おそらく、失業率とインフレ動向を評価し、金融政策が実体経済に与える影響を検討するための枠組みを提供するだろう。これは9月の利下げの「理論的裏付け」となり、シナリオ分析やデータ閾値などを通じて、今後1年間の中期政策実施のベンチマークとなる可能性がある。

連邦準備制度理事会（FRB）が2022年3月17日に政策金利を25ベーシスポイント引き上げると発表した後、現在進行中の利上げサイクルは2年以上続き、終焉に近づいています。今後の動向を引き続き注視していきます。