2022 年 6 月 23 日

夢 にもどる 1970年代

水曜日、FRBは金利を75ベーシスポイント引き上げたが、これは高インフレを抑制するための約30年間で最大の措置である。

その後、彼は基準金利を20％以上に引き上げ、当時の非常に深刻なインフレを抑え、危機は終息に近づくことができ、経済は軌道に戻り、その後の数十年間の基礎も築かれました。繁栄の。

ボルカーの瞬間は来るのか？

3月以来のFRBの金利急騰は市場を震撼させた。ボルカーの瞬間が再び到来したのだ。

しかし、興味深いのは、FRB自身が今回の金利決定会合前夜に75BPの利上げシグナルを市場に明確に伝えなかったことであり、このオペはやや予想を超えていたと考えるのが妥当だろう。

しかし、6月15日の時点で市場は今回の利上げを完全に織り込んでおり、利上げが着地した日には市場は不利なニュースを織り込んで米国株と債券が一斉に上昇した。

この現象の根本原因は、CPIデータが予想を大幅に上回ったことと、「連邦準備制度通信社」として知られる雑誌「ウォール・ストリート・ジャーナル」の報道にある。

同報告書は、ここ数日の不穏なインフレ報告が相次ぎ、FRB当局者らは今週の会合で予想外の75ベーシスポイントの利上げを検討する可能性が高いと指摘した。

この記事は市場に大騒ぎを引き起こし、業界大手のゴールドマン・サックスやJPモルガンも同氏に倣い、一夜にして業績予想を修正した。

市場は今回の利上げ会合で75ベーシスポイントの利上げを急速に織り込み始め、6月に予想されるFRB利上げにより、その数字が年率わずか3.9％であることを知っていたにもかかわらず、75ベーシスポイントの利上げの可能性は即座に90％以上に急上昇した。一週間前。

それ以来、FRBは市場に主導されているようです。事前の「期待」をまったく持たずに金利を75ベーシスポイント引き上げました。

さらに、パウエル議長は会議で、75ベーシスポイントの利上げは一般的ではないが、7月にはさらに75ベーシスポイントの利上げが行われる可能性が高いという、紛らわしいメッセージも発表した。同氏は、消費者のインフレ期待は総合インフレによるリスクに直面していると考えているが、その一方で、現在の総合インフレ率は期待に根本的な影響を与えていないとも述べた。

紛らわしい表現とあいまいな回答、そしてその後のデータに基づいてすべての決定を押し付けるという措置により、パウエル氏のハイパーインフレに対する闘いにおけるボルカー氏と同様の厳しさと断固たる姿勢が見えにくくなりました。

今のところ、市場が最も恐れているのは利上げではなく、FRBがさらに混乱することだ。

どのような状況で終了する可能性があるか の 利上げ？

3月のFOMCドットプロットは、FRBが今後2年間かけて段階的に利上げすることを示した。一方、現在のFOMCのドットプロットは、今年中に大幅な利上げを実施し、来年は小幅の利上げを行った後、FRBが再来年に利下げを開始すると予想されていることを示している。

しかし、インフレ、緊縮財政、成長は「不可能な三角形」を形成しており、FOMCはインフレ解決が主な目的であり、現在の主な目標がインフレと緊縮財政を守ることであれば、景気後退は避けられない可能性が高いと改めて強調した。

ボルカー氏の行動には二度の不況が伴い、FRBが物価安定を維持することの重要性を示したことを念頭に置くと、インフレを制御することは常に勝負だ。価格の安定を維持することによってのみ、長期的な堅実な成長が実現します。

現在では、FRBの政策を阻止できるのは、インフレの大幅な改善、失業率の急激な上昇、経済危機や市場危機のみである可能性が高いと思われる。

しかし、景気後退に関する警告を発する政府機関が増えるにつれ、市場は徐々に景気の下振れリスクを織り込み始める可能性があり、米10年債利回りは年末前であっても2.5％を下回る水準にまで低下することが予想される。

しかし、夜明け前の暗闇が一番辛いかもしれません。

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