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米10年債利回りは10月21日に4.21％に上昇し、2007年8月以来の高水準を更新した。

米国債利回りは世界市場の注目の的となっており、今年の急上昇は警告信号とみなされ、金融市場の劇的な変動につながった。

この指標の開発が市場を大混乱に陥れるほど、なぜテロに見舞われたのでしょうか？

 

米国10年債に注目すべき理由は何ですか?

米国債は米国政府が発行する債券であり、本質的には約束手形です。

アメリカ政府からも承認されており、世界的にもリスクのない資産として高く評価されています。

そして、私たちが目にする米国債の利回りは、実際には関連する計算から導き出されたものです。

たとえば、米国 10 年債券の現在価格は 88.2969 で、表面利率は 2.75% です。つまり、この債券をその価格で購入し、満期まで保有した場合、年に 2 回の利息支払いで利息収入は年間 2.75 ドルとなり、満期にクーポン価格で償還すると、年間リターンは 4.219% になります。

同時に、米国の短期債務は政治的および市場の影響に対して非常に脆弱である一方、長期すぎる米国債務は不確実かつ流動性が低すぎます。

米国の 10 年債は、すべての満期の中で最も活発であり、住宅ローンを含む銀行の貸出金利やあらゆる種類の資産の利回りの基礎にもなります。

その結果、10年米国債の利回りは、資産利回りの下限を決定する「リスクフリー金利」として広く認識されており、資産価格設定の「アンカー」と考えられています。

最近の米国債利回りの急激な上昇は、主にFRBの利上げ継続によるところが大きい。

それでは、金利上昇と国債利回りの上昇との間には一体どのような関係があるのでしょうか?

利上げサイクルでは、債券価格は発行金利の変動と密接に連動します。

新しい債券の金利の上昇は古い債券の売却につながり、売却は債券価格の下落につながり、価格の下落は満期までの利回りの増加につながります。

言い換えれば、以前は 99 ドルで購入されていたのと同じ金利が、現在は 95 ドルで購入されているということです。それを95ドルで購入する投資家にとって、満期までの利回りは増加します。

 

不動産市場はどうでしょうか？

米国の10年債利回りの急上昇により、住宅ローン金利が上昇した。

画像出典: フレディマック

 

先週の木曜日、フレディマックは、30年住宅ローン金利が6.94％に上昇し、最も重要な7％の壁を突破する恐れがあると報告した。

住宅購入の負担はかつてないほど高まっています。アトランタ連邦準備銀行によると、米国の平均的な世帯は現在、収入の半分を住宅購入に費やさなければならず、2年間でほぼ3倍に増加している。

画像クレジット: Redfin

 

住宅購入にかかる重荷を背景に、不動産取引は停滞している。9月の住宅販売は8カ月連続で減少し、住宅ローン需要は25年ぶりの低水準に落ち込んだ。

住宅ローン金利の上昇に転換点が訪れるまでは、不動産市場が回復することは考えにくい。

したがって、10 年国債利回りの推移から住宅ローン金利を予測することができます。

 

いつピークに達するでしょうか？

過去の利上げサイクルを見ると、米10年債利回りは利上げサイクルのピーク時に終値上昇率を上回っている。

9月の利上げ会合のドットプロットは、現在の利上げサイクルの終わりが4.5～5％程度になることを示唆している。

それでも、米10年債利回りにはまだ上昇余地があるはずだ。

さらに、過去40年間の利上げサイクルでは、米10年債利回りは通常、政策金利の約4分の1前にピークに達している。

これは、FRBが利上げを停止する前に、米国の10年債利回りが最初に低下することを意味する。

その時点で住宅ローン金利も上昇傾向に転じるでしょう。

 

そして今は「夜明け前の最も暗い時間」かもしれない。