ほぼ1年にわたる積極的な利上げの後、労働市場はようやく冷え込みの兆しを見せており、新規雇用者数は2年ぶりの低水準に落ち込んだ。

先ほども述べたように、FRBが次にいつ金利を引き下げるかの主な焦点は労働市場です。

12月の非農業部門雇用者数データはFRBの利上げが功を奏したことを示している。

さらに、市場にとって嬉しいことに、12月の賃金インフレ率は大幅に鈍化し、平均時給は前年比わずか0.3%上昇にとどまり、時給の前年比伸び率は2021年8月以来の最低水準となった。

12月の利上げ後の記者会見で、パウエルFRB議長は、2023年のインフレ対策において賃金こそがまさに重要な問題であると強調した。

また、先週水曜日に公開された12月の会合の議事録では、FOMC参加者は、高い賃金上昇率を維持することでサービス部門（住宅部門を除く）のコアインフレ率を支え、したがって賃金支出への圧力を軽減するために労働市場における需給バランスをさらに促進する必要があると考えていることが示されています。

賃金インフレの大幅な鈍化は、インフレがさらに減速していることを示す新たな証拠となり、連邦準備制度理事会が金利引き上げのペースを緩める道を開くものとなる。

 

失業率は急上昇するだろう

労働市場は大幅に冷え込んでいるものの、22万3000人の雇用増加は8カ月連続で市場予想を上回った。

しかし、非農業部門雇用者数に関するこの一見「堅調」な報告の裏では、雇用増加は多くの人々が複数の仕事を掛け持ちしていることによる結果であることが見落とされている。

12月、米国のフルタイム労働者は1億3,229万9,000人だったが、同時にパートタイム労働者は67万9,000人増加し、複数の仕事を持つ人の数は37万人増加した。

過去10か月間で、フルタイム労働者の総数は28万8000人減少したが、パートタイム労働者の数は88万6000人増加した。

これは、実際に新規雇用を得た人の数に基づくと、12月の非農業部門雇用者数はマイナスになるはずだったことを意味します。

そして、「誇張された」非農業部門雇用者数報告が人々の目をくらませているようで、経済は景気後退の最初の兆候を示す可能性が高い。

過去のデータを見ると、労働市場そのものは遅行指標であり、金利上昇が止まるか金融政策が利下げに転じると失業率が急上昇する傾向があることが分かる。

これは、FRBが金利の引き上げを停止した後、1年を通じて失業率が急上昇する可能性が高いことを意味します。

バンク・オブ・アメリカの経済学者は、今年の失業率が3.7%から5.3%に上昇し、1,900万人が失業することになるだろうとさえ予測している。

 

住宅ローン金利は低下すると予想される

労働市場の減速と賃金インフレの結果、FRBの利上げに関する市場の見方は低下し、現在、市場は2月に25ベーシスポイントの利上げを予想しており、これは75.7%に相当します。

米国の10年国債利回りも1週間で30ベーシスポイント以上低下しており、住宅ローン金利はさらに低下すると予想されている。

インフレ率の低下傾向が強まるにつれ、FRBは後期段階で労働市場に目を向けることになるだろう。

モルガン・スタンレーのチーフエコノミスト、エレン・ゼントナー氏も、消費者物価指数ではなく労働市場が次の主要指標になる可能性が高いと強調した。

 

労働市場が冷え込むと、インフレはより急速に低下し、住宅ローン市場は回復し始めるでしょう。