1年近くにわたる積極的な利上げを経て、労働市場はついに冷え込みの兆しを見せており、新規雇用者数は2年ぶりの低水準にまで減少した。

先に述べたように、FRBが次にいつ利下げを行うかについての主な焦点は労働市場である。

１２月の非農業部門雇用統計は、ＦＲＢの利上げが功を奏したことを示している。

さらに、市場が喜ばしいことに、12月の賃金インフレは大幅に鈍化し、平均時給は前年比0.3％上昇にとどまり、時給の前年比伸び率は2021年8月以来最低となった。

パウエルFRB議長は12月の利上げ後の記者会見で、2023年のインフレとの戦いにおいてまさに賃金が重要な問題であると強調した。

そして、先週水曜日に発表された12月会合の議事録は、FOMC参加者が、高い賃金上昇率の維持がサービス部門（住宅を除く）のコアインフレを支援し、したがって、世界の需要と供給のバランスをさらに促進する必要があると考えていることを示している。賃金請求への圧力を軽減するための労働市場。

賃金インフレの大幅な鈍化は、インフレが一段と鈍化しつつあることを示す新たな証拠となり、連邦準備理事会が利上げペースを鈍化させる道を開くことになる。

 

失業率は急激に上昇するだろう

労働市場は大幅に冷え込んでいるものの、雇用者数の22万3,000人の増加は8カ月連続で市場予想を上回った。

しかし、非農業部門雇用者数に関するこの一見「堅調な」報告書の裏では、雇用の伸びがもっぱら多くの人々が複数の仕事を掛け持ちしている結果であるということが見落とされている。

12月の米国のフルタイム労働者数は1億3229万9000人だったが、同時にパートタイム労働者数は67万9000人増加し、複数の仕事を持つ人の数は37万人増加した。

過去10カ月でフルタイム労働者の総数は28万8000人減少したが、パートタイム労働者の数は88万6000人増加した。

これは、実際の新規雇用者数に基づくと、12 月の非農業部門雇用者数はマイナスになるはずだということを意味します。

そして、「誇張された」非農業部門雇用者数の報告が人々の目をくらませたようで、経済は景気後退の最初の兆候を示す可能性が高い。

過去のデータを見ると、労働市場自体が遅行指標であり、利上げが停止したり、金融政策が利下げに移行したりすると、失業率の急激な上昇が起こる傾向があることが分かります。

これは、FRBが利上げを停止した後、失業率が年内に急激に上昇する可能性が高いことを意味する。

バンク・オブ・アメリカのエコノミストは、今年の失業率は 3.7% から 5.3% に上昇し、1,900 万人が失業するだろうと予測しています。

 

住宅ローン金利は下がると予想される

労働市場の減速と賃金インフレの結果、FRBの利上げに対する市場の見方は低下し、現在市場では2月に25ベーシスポイント（bp）利上げが行われるとの予想が75.7％となっている。

米10年債利回りも1週間で30ベーシスポイント以上低下しており、住宅ローン金利はさらに低下すると予想されている。

インフレの下降傾向が強まるにつれ、FRBの注目は後半の労働市場に注がれるだろう。

モルガン・スタンレーの首席エコノミスト、エレン・ゼントナー氏も、次の主要指標はＣＰＩではなく労働市場になる可能性が高いと強調した。

 

労働市場が冷え込むにつれ、インフレ率の低下はさらに加速し、住宅ローン市場は回復し始めるだろう。