11月のCPIの予想外の鈍化を踏まえ、次回の25ベーシスポイント利上げに対する市場の期待は現在75％に上昇している。

今回の利上げの上限金利はいくらですか?

利上げのスピードは現在、FRBの審議において最も重要な問題ではない。重要なのは、最終的な金利水準をどの程度高くする必要があるかということです。

この質問に対する答えは、このメモのドット プロットにあります。

ドットプロットは、各四半期末の金利会合で公表されます。9月と比べて今回はFRBが来年の政策金利の予想を引き上げた。

以下のグラフの赤枠の部分は、来年の政策金利に対するFRB政策当局者の予想の範囲が最も広い範囲となっている。

政策担当者計１９人のうち、１０人は来年金利を５─５．２５％に引き上げるべきだと考えている。

これはまた、金利を停止または引き下げるには、その後の会合で累積75ベーシスポイントの利上げが必要であることを意味する。

FRBはインフレがピークに達するとどう考えていますか?

労働省は先週火曜日、11月のCPIが前年同月比7.1％上昇し、今年最低を更新し、5か月連続でCPIが前年同月を下回ったと報告した。

この点に関してパウエル議長は、「過去2カ月でインフレは「歓迎すべき低下」が見られたが、FRBはインフレが低下しているというさらなる証拠を確認する必要がある。しかし、FRBはインフレ率が来年にかけて急激に低下すると予想している。

歴史的に、FRBの引き締めサイクルはCPIを超えて金利が引き上げられると停止する傾向があり、FRBは現在その目標に近づいている。

いつ利下げに移行するのか？

2023年の利下げへの移行について、FRBはその計画を明らかにしていない。

パウエル議長は「インフレ率がさらに２％まで低下した場合にのみ利下げを検討する」と述べた。

パウエル氏によれば、現在のインフレの嵐で最も重要な要因はコアサービスのインフレだという。

これらのデータは主に、現在の好調な労働市場と持続的な高い賃金上昇率の影響を受けており、これがサービスインフレ率の上昇の主な理由となっている。

労働市場が冷え込み、賃金上昇率が徐々にインフレ目標に近づくと、総合インフレ率も急速に低下するだろう。

来年は景気後退が起こるでしょうか？

最新の四半期経済予測の概要で、連邦準備理事会当局者らは2023年の失業率の予想を再び引き上げた。来年の失業率中央値は現在の3.7％から4.6％に上昇すると予想されている。

歴史的に見て、このように失業率が上昇すると、米国経済は不況に陥ります。

さらに、FRBは2023年の経済成長予測を下方修正した。

市場では、これは景気後退のより強いシグナルであり、来年経済が景気後退に陥るリスクがあり、連邦準備制度が2023年に利下げを余儀なくされる可能性があると考えられている。

まとめ

全体として、FRBは初めて利上げペースを引き下げ、緩やかな利上げへの道を正式に整えた。また、CPI のデータが徐々に低下していることは、インフレがピークに達したという予想を強化しています。

インフレ率の低下が続く中、FRBは来年第1四半期に利上げを停止する可能性が高い。景気後退懸念の高まりにより第４・四半期に利下げを検討する可能性がある。

住宅ローン金利は過去３カ月間、低水準で安定しており、再び大幅な上昇は見込めず、徐々にショックに陥る可能性が高い。