この声明は基本的に、FRBが12月の利上げを50ベーシスポイントに制限することを示唆している。

同時に参加者らは、「金融政策の遅れが不確実であることを考慮すると、利上げペースを遅くしたほうが、FOMCが目標に向けた進捗状況を評価し、最終的なフェデラル・ファンド金利の最高値は以前よりも若干高くなるだろうという結論を下すことができるだろう」と述べた。投影された。

言い換えれば、FRBの今回の利上げは、より緩やかではあるがより高水準で長期にわたる新たな段階に入ったということだ。

FRBは金融政策の遅れを認め、これまでの利上げの効果が市場にまだ完全には伝わっておらず、この遅れは「不確実」であると明言した。

その結果、FRBは利上げがインフレ抑制に及ぼす影響をより適切に監視するために利上げペースを減速することを決定した。

 

利上げは2023年に終了する

市場が腰を据えて注目しているのは、FRBがこの議事録で初めて景気後退のリスクに明確に言及したという事実だ――2023年に米国が景気後退に陥る確率は約50％と推定されている。

FRBが3月に利上げを開始して以来、同様の警告は初めてで、この警告は2023年から利下げが始まるという市場の見方を再燃させることにもなった。

議事録の発表後、米10年債利回りは3.663％に低下した。１２月に５０ベーシスポイント利上げされる確率も７５．８％に上昇した。

FRBの「タカ派性」はピークに達した可能性があると多くの人が考えており、現在の利上げサイクルは2023年に終了するとの見方が広がっている。

最近のレポートもこの予測を裏付けています。

ゴールドマン・サックスの予測によると、来年のほとんどの金利会合までにCPI指数は5%を下回るだろう。

来年インフレ率が一貫して低いことが証明されれば、FRBの利上げ停止は目前に迫っている。

 

今後の道はどのようなものになるのでしょうか？

11月のFOMC会合は10月のCPI発表に先立って開催されたことに注意してください。

先月のCPIは予想以上に冷え込んでおり、FRB当局者の最新の見解が今後の政策方針についてより有益となる可能性がある。

しかし、最近の公的発言からも明らかなように、ほとんどのFRB当局者は議事録と同様の見解を示している――利上げペースは鈍化する可能性はあるものの、政策をさらに引き締める必要は依然としてあるということだ。

多くの当局者は目標率を約５％に設定している。つまり、予想通りFRBが12月に50ベーシスポイント利上げすれば、金利は来年3月にピークに達することになる。

その時点でフェデラル・ファンド金利は5.0％～5.25％となり、しばらくはその範囲にとどまるだろう。

Windの最新予測によると、2023年に8回開催される金利決定会合（2月、3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月）は以下のような道筋をたどるという。

 

２月には５０ベーシスポイントの利上げ。

3月に25bps利上げ（その後利上げは休止）。

12月に25bps利下げ（利下げへの最初の移行）

 

FRBは12月13─14日に今年最後の金融政策会合を開催する予定で、50ベーシスポイントの利上げは絶対確実と考えられる。

FRBが初めて金利を75ベーシスポイントから50ベーシスポイントに引き下げると、その時点で住宅ローン金利も若干低下すると予想される。