画像ソース: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

市場は会合前にFRBが今月も75ベーシスポイントの利上げを行うと一般的に想定していたので、市場の主な焦点は会合後に発表されたドットプロットと経済見通しにあった。

ドットプロットは、すべてのFRB政策立案者の今後数年間の金利予想を視覚的に表現したもので、グラフで表示されます。このグラフの水平座標は年、垂直座標は金利であり、グラフ内の各点は政策立案者の期待を表します。

画像出典: FRB

グラフに示されているように、FRB政策立案者19人のうち大多数（17人）は、今年2回の利上げ後の金利は4.00～4.5％になると考えている。

したがって、年末までに残る2回の利上げについては、現在2つのシナリオがある。

年末までに100bpsの利上げ、50bpsずつの利上げを2回（政策担当者8人が賛成）。

１２５ｂｐの利上げに向けて、１１月に７５ｂｐ、１２月に５０ｂｐの２会合が残っている（政策当局者９人が賛成）。

2023年の利上げ予想を改めて見てみると、大多数の票が4.25％と5％の間で均等に分かれている。

これは、来年の金利予想中央値が4.5％から4.75％であることを意味する。今年残り２回の会合で金利が４．２５％に引き上げられた場合、来年の利上げは２５ベーシスポイントのみとなることを意味する。

したがって、このドットプロットの予想によれば、FRBが来年利上げする余地はそれほど多くないでしょう。

そして、2024年の金利予想に関しては、政策当局者の意見が大きく乖離しており、現時点ではあまり関連性がないことは明らかだ。

しかし確かなことは、FRBの引き締めサイクルは今後も継続し、より強力な利上げが行われるということだ。

 

あなたが今タフであればあるほど、危機は短くなります

 

ウォール街は、FRBの目標は「より厳しく、より短い」引き締めサイクルを作り出すことであり、インフレを抑制する代わりに最終的には経済成長を鈍化させることだと考えている。

今回の会合で発表されたFRBの経済の将来見通しは、この解釈を裏付けるものとなっている。

FRBは経済見通しで、2022年の実質GDP予想を6月の1.7％から0.2％に大幅に下方修正し、年間失業率の予想も上方修正した。

画像出典: FRB

これは、経済と雇用の見通しがますます悲観的になる中、連邦準備制度が経済が景気後退サイクルに入りつつあるのではないかと懸念し始めていることを示している。

同時に、パウエル議長も会合後の記者会見で「積極的な利上げが進むにつれ、軟着陸の可能性は低くなる可能性が高い」と率直に述べた。

FRBはまた、さらなる積極的な利上げは景気後退と市場の流血につながる可能性が非常に高いことを認めている。

しかし、この方法でFRBは「インフレとの戦い」という任務を前倒しで完了することができ、利上げサイクルは終了することになる。

全体として、現在の利上げサイクルは「厳しくて速い」行動となる可能性が高い。

 

利上げは予定より前倒しで完了する可能性がある

今年以来、FRBによる累積利上げは300bpに達しており、ドットプロットと組み合わせると、利上げプロセスはしばらく継続し、短期的には政策スタンスは変わらないことがわかります。

これにより、FRBはすぐに緩和に動くだろうという市場の見方は完全に払拭され、現在、米10年債利回りは一気に上昇し、3.7％の高値に達しようとしている。

しかしその一方で、連邦準備制度理事会は景気後退への懸念を経済見通しに示し、来年の利上げペースのドットプロットも鈍化すると予想している。進行中ですが、夜明けが見えてきました。

さらに、FRBの利上げ政策にはラグ効果があり、それが経済によってまだ完全に消化されておらず、次回の利上げはより無謀なものになるものの、良いニュースとしては、より早く完了する可能性があるということだ。

 

住宅ローン市場にとって、短期的には金利が高止まりすることは間違いありませんが、おそらく来年は潮目が変わるでしょう。