FRBは水曜日、最新の金利決議を発表し、50ベーシスポイントの利上げを発表し、6月にはバランスシートの縮小を開始すると発表した。

FRBのこれほど強力な引き締め政策に対して、市場の反応は非常に楽観的であり、市場は悪いニュースを織り込んでいるという感覚があるようだ。

Ｓ＆Ｐ総合５００種は１日の上昇率としては約１年ぶりの大きさを記録し、米１０年債も３％を付けた後に反落し、一時は２．９１％まで下落した。

常識的に考えれば、FRBが利上げを発表すると、それは金融引き締めであり、株式市場は一定の下落をするはずであり、それに応じて米国債も上昇するのが論理的である。しかし、なぜ予想に反した反応が起こるのでしょうか？

市場はFRBの行動を完全に織り込み（プライスイン）、早期に反応したからだ。すべては FRB の期待管理のおかげです。FRB は利上げ前に毎月金利会合を開催します。会合前に市場と繰り返し頻繁にコミュニケーションを取り、経済期待を伝え、市場が金融政策の変更を受け入れるよう導く。

実際、パウエルFRB議長が再任された昨年末には、それまでのハト派的なスタイルを変え、攻撃的になった。

FRBの「期待管理」のもとで、市場の期待は縮小の有無から利上げの有無に変わり、25ベーシスポイントから50ベーシスポイントに上昇した。度重なるタカ派の影響を受けて、ヘイト上昇はついに75ベーシスポイントにまで拡大した。ついにFRBの「ハト派政党」が金利を50ベーシスポイント引き上げた。

以前の25ベーシスポイントと比較して、50ベーシスポイントと今後のテーブル縮小計画は間違いなく非常に積極的です。FRBが75ベーシスポイントの予想を立てていたため、最終的に結果は「予想内」となった。

さらに、パウエル議長の講演で追加利上げの可能性も排除されたことで、市場心理が大幅に改善し、過度の引き締めに対する懸念が後退した。

このように早期に「タカ派シグナル」を継続的に発することで、FRB は期待管理を行い、引き締めサイクルを加速するだけでなく、市場を落ち着かせることで、最終的に「長靴着陸」の効果が現れることになる。政策移行期間を賢く着実に過ごしていきましょう。

FRBの期待管理術を理解すれば、利上げが始まっても過度にパニックになる必要はありません。レートが最高点から低下する前に、最も脅威的な事態は起こらないことを知っておく必要があります。市場はすでに「期待」を消化しており、利上げの影響を事前に現金化している可能性もある。

予想がどれほど完璧であっても、FRBが依然として急進的な金融引き締め政策の道を進んでいるという事実を覆い隠すことはできない。つまり、国債金利が上昇しても、住宅ローン金利が上昇しても、短期的には変曲点を見つけるのは難しいのです。

重要なメッセージは、4月のインフレ統計が来週発表されるということだ。インフレ統計が後退すれば、FRBは利上げペースを減速させる可能性がある。

今後数カ月間、FRBはおそらく同じ戦術を繰り返し、期待管理を通じて市場が事前に消化できるようにするだろう。私たちはできるだけ早く現在の低金利を固定しなければなりません。古いことわざにあるように、手の中の鳥は藪にいる二羽の鳥に匹敵します。

上記のことは、貿易業界では「噂を買ってニュースを売る」という一文で要約できます。