2022 年 7 月 13 日

短期間で劇的な変化が起きる

FRBが過去40年で最悪のインフレに対抗するために金融政策を引き締める中、米国経済は景気後退の瀬戸際にある。

投資家は先週、インフレよりも景気後退をはるかに恐れるようになった。

ウォール街の大手銀行の多くは景気後退の警告を発しており、ウェルズ・ファーゴも米国は景気後退に陥っていると述べた。

では、なぜこのレポートが短期間で市場状況を変えたのでしょうか?どのようにして各関係者から大きな注目を集めたのでしょうか？

FRBの二重の使命は物価の安定を維持し、最大の雇用を確保することであることはわかっているので、FRBの政策は「インフレ」と「失業率」のバランスをとることに努めてきた。

しかし、インフレが高すぎる現在、FRBの政策の優先事項は雇用と成長をある程度犠牲にしてインフレを抑制することである。

「失業率」はFRBの主要な懸念事項であるが、遅行経済指標である。雇用市場が失業率を反映するまでには時間がかかります。したがって、非農業部門雇用者数は失業率の先行指標とみなされ、景気の動向をある程度反映している。

以前の記事で述べたように、市場はエコデータに関する良いニュースと悪いニュースが等しい状態にあります。非農業統計は我々の予想を超えており、金融引き締めの結果として経済が景気後退に逆戻りしていないことを示している。しかし、最も直接的な結果は、FRBが利上げにおいてさらに無謀になることだ。

非農業部門雇用者数と失業率の間に重要な数値があることは注目に値します。非農業部門雇用者数が 200,000 人を超えている場合、労働市場は非常に強いと考えられます。

非農業部門雇用者数は2021年以来20万人の水準を上回っており、FRBに積極的な利上げを続ける勇気を与えている。

したがって、今後数か月以内にこのデータを確認すると、200,000を超えるとFRBが考えを変えることに疑いの余地はありません。FRBは労働市場を無視してインフレに全神経を集中できると考えているのです。

期待 of   の r 離脱は「時期尚早」かもしれない

非農業部門雇用者数の発表を受け、米国株と金は若干上昇したが、ドルは若干下落した。

しかし、この重要な瞬間に、そのような重要なデータと一致しない小さな市場変動が発生しました。

この背後にあるのは、実際には「不況懸念の後退」と「よりタカ派的なFRB」との間のゲームであり、市場は見た目ほど穏やかではなく、競争に満ちています。

今月（7月28日）の75ベーシスポイント利上げは絶望的となっており、堅調な雇用市場がFRBの緊縮策強化を後押ししている。

景気後退予想に関するこれまでの市場取引は「時期尚早」かもしれないが、非農業部門雇用者数の統計が人々の景気後退への懸念を一時的に和らげたことは明らかだ。経済は減速の兆しを示しているが、景気後退に関するあらゆる議論は現時点では時期尚早であり、FRBによるさらなる大幅な利上げの懸念が和らぐわけではない。

FRBの利上げに対する市場の見方は高まり始めており、来年第1四半期の金利予想は3.6％を超える見通しとなっている。

前回の景気後退は誤報かもしれないが、FRBは依然として景気減速と金融環境の逼迫に敏感である必要がある。

おそらく、市場がパニックをやめるのは、FED がパニックを始めた時だけだろう。

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