2022/08/08

FRBが緩和に転じる

FRBは7月の連邦公開市場委員会（FOMC）で利上げを75ベーシスポイント継続し、フェデラルファンド金利を2.25～2.5％に引き上げると発表した。

75bpが正式に到来すると米国株が急騰し、米国債利回りが低下するのはよくある光景だった。そう、5月と6月のFOMCでも同様の話だったのだ。

FRBが連続75bp利上げするのは過去40年間で初めて。FRBは十分に積極的だったと言っても過言ではないが、なぜ市場は「利下げ」のシナリオを採用したのだろうか？
市場の反応が良かった主な理由は 2 つあります。一つは、利上げが十分に予想の範囲内であったこと、つまり会合前に75bp利上げのコンセンサスが形成されていたことである。もう一つの理由は、パウエルFRB議長が会合後の記者会見で「利上げペースを減速させることが適切になる可能性が高い」と示唆したことだ。

米国では、NBER 内の実際に景気後退についての呼びかけを行っているグループは、景気循環年代測定委員会です。しかし、委員会の決定には遅れが生じることが多い。（2020年、同委員会は経済が低迷し、2200万人が何か月も失業するまで景気後退を宣言しなかった。）

NBER は雇用に最も重点を置いており、米国の雇用市場は非常に熱いようです。景気後退が起きているという考えを否定してきたホワイトハウスは、商務省が経済が過去2四半期に縮小したと認めているにもかかわらず、失業率が3.6％と歴史的に低い水準にあると指摘した。

いずれにせよ、景気が減速していることには疑いの余地がほとんどなく、市場では今年の利上げ予測が下がり始めている一方、利下げ期待が高まっている。

ウォール街は金利が年末までに3.25％に達すると予想しているため、年内残り3回の利上げは合計90bpを超えないことになる。

FRBはさらなる大幅利上げを見送るか検討する必要がありそうだ。

住宅ローンの金利は下がりますか？

今年の利上げ期待が引き続き低下したことを受け、１０年米国債利回りは２．７％から２．６５８％と４月以来の低水準に低下した。

30年住宅ローンの継続金利は5.3％に低下（フレディマック）

現状では住宅ローン金利は低下傾向を示しており、最高点は去った可能性が高い。

現時点で市場は、FRBの今後の利上げペースは以下のとおりになると予想している。

9月には減速傾向を伴う50bp利上げ。

11月には25bp利上げ。

１２月に２５ｂｐ利上げし、その後来年金利は引き下げられる。

つまり、FRBは早ければ9月にも利上げペースを緩め始める可能性があるが、その後の利上げペースは7月と8月のデータに左右されるということだ。

しかし、インフレ統計が大幅に下がらなければ、景気後退のリスクからFRBがインフレ対策として利上げに踏み切る可能性があり、住宅ローン金利はさらに低下すると予想されている。

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